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2015年4月30日 星期四

美國下半年升息可能性仍大,屆時將是布局良機

昨(29)日fed發布決策聲明全文,重申在看到勞動市場進一步好轉、且「合理而有信心地」認為通膨率中期將升向其2%目標時,上調聯邦基金利率的目標區間將很適當。

美國核心通膨率自2011年以來一直穩定的在1.5%在2%間遊走,即使2014年6月油價開始下跌,也未明顯影響美國核心通膨率趨勢。



而納入食物及能源計算的名目通膨率則明顯受油價下跌影響,大幅下挫。



預期自今年6月開始,因比較基期影響(前提是油價不再進一步下探),名目通膨率也將開始揚升,屆時就相當符合FED聲明所說,通膨率中期將升向其2%目標時,上調聯邦基金利率的目標區間將很適當。

對於投資人來說,升息代表2種意義,一為資金緊縮,股市下挫,二為景氣轉好,股市上揚。

目前世界各國仍力行量化寬鬆政策,唯獨美國開始收回資金,因此資金緊縮,引起的股市下挫將是暫時的,長線來說,升息代表景氣真正的轉好,將帶動股市續創新高。

Fed決策聲明全文

2015年4月28日 星期二

美股常用工具網站整理

分享幾個蒐集財經資訊的網站,排名不分先後,都是常常閒逛的網站,如果各位有好網站,也歡迎不吝分享。

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本網站臚列許多國家經濟數據,其中最好用的是原物料數據,數據長達30年。


中文網站,各國經濟數據都有,使用圖表也非常方便。



以美國經濟數據為主,繪製圖表及解讀趨勢,都十分容易上手。


BEA是負責發布美國各項經濟數據的機關,其中最重要的就是GDP數據,如果擔心只看GDP數字不夠深入,可以再來這裡觀察該機關對未來經濟的展望。


放置美國各上市公司年報,輸入代號即可搜尋,必看10-Q10-KDEF 14A


提供標普500的各項評價指標,從本益比EPS股價淨值比都有提供,可以大略知道現在標普500是在歷史上的何種位置。


中文網站,簡單介紹美國上市公司的經營業務,是初步了解公司的好管道,將網址後面股票代號替換,就可快速切換不同公司。


圖表化顯示巴菲特最新的投資組合,也有提供其他知名經理人,如果不知道要投資什麼美股,可以看看大師們最近的投資組合。


簡易實用的選股篩選網站。


提供美股各上市公司的新聞法說會等訊息,最實用的功能是可看見網友對公司的各項深入分析及評論,非常有參考價值。

圖片來源:網路

2015年4月24日 星期五

台股可以攻萬點嗎?

台股近日即將攻萬點,歷史上台股上萬點一共有3次

1.1990年2月時的1萬2682點

2.1997年8月時的1萬256點

3.2000年4月時的1萬328點

而只要站上萬點,隨後就是大幅回檔修正。


資料來源:台灣證券交易所  圖表繪製:STOCK-AI

然而若用股價淨值比觀察,目前台股股價淨值比1.72,在歷史上只能算是合理偏貴的水準,股價淨值比連2都不到,若股價淨值比要到到達2,台股至少在1萬2000點左右。

理論上若台灣經濟持續發展,股價指數也應持續向上,而不會困在萬點的框架。其實歐美日等多個國家都早創下歷史新高或即將挑戰前高,相比之下台股可說是資本市場的孤兒。

這次能否搭上順風車,直攻萬點,挑戰歷史最高點1萬2682點,或許可以拭目以待。

2015年4月23日 星期四

投資美股ADR的風險分析

ADR即為「在美國發行或掛牌的存託憑證」(American Depository Receipt),由各國上市公司將公司股票交付國外存託機構,並由該存託機構發行證明擁有該股票的憑證,出售給海外投資人並交易流通的一種投資工具,其持有人的權利義務與普通股股東相同。
目前約有800多家公司在美國發行ADR,開設美國券商戶頭後,這800多個ADR都可以是投資標的,輕鬆投資全世界。

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投資ADR有幾項須注意的地方:
1. ADR 配息不一定是季配,股利扣繳稅率也不一定為30%,視所屬國家規定。
2.ADR 配息時,券商會扣每股 0.01~0.05 保管費,若不配息則在帳戶扣除保管費。
3.投資ADR須考慮匯率問題,ADR是以美元計價,非當地貨幣計價。

以德國知名車廠BMW為例,今年以來上漲了22.48%(股票代號BMW),但同時間ADR(股票代號BAMXY)僅上漲10.98%,因為歐元兌換美元同樣下跌了11.39%,使貨幣貶值侵蝕了大半漲幅。



所以在投資ADR前,必須考慮該國的貨幣政策,並留下適當安全邊際,如股價下跌幅度超過貨幣貶值幅度再行買進,或選擇買進匯率政策穩定的國家。

今年以來漲幅最兇的就是中國股市,漲幅前20名的ADR,有10個ADR來自中國,且人民幣兌換美元走勢相對穩定,投資ADR很輕鬆的就可以享受中國資本市場上揚的好處,而無須過慮貨幣風險。




然而中國股市新開戶人數在近日已經創下歷史新高,未來中國股市的漲幅能否持續可能需保守看待,想投入中國資本市場前,仍須謹慎思量,或做好資金控管,避免蒙受損失

人人爭做股民! A股上周新開戶325萬歷史新高

2015年4月21日 星期二

如何評估公司價值

一般價值評估的方式常見的有本益比、股價淨值比殖利率股價營收比及折現法,折現法又分為股利折現法及自由現金折現法等。

美國許多公司不發股息,用股利折現法常造成價值低估,因此比較適合的是自由現金折現法,自由現金折現法的難度在於自由現金流量難以預測,成長幅度也難以預估,比較保守的作法就是作出樂觀值與悲觀值將資金分2批投入。

另外再搭配歷年股價營收比觀察,選用營收的原因在於相對每股盈餘、每股淨值及自由現金,營收受到會計手法的影響相對輕微,比較不會有暴起暴落的情形。

價值評估」是個相對模糊的概念,每個人投資人心中理想的價值也不一樣,取決於投資人對公司未來的想像及願意等待的時間,願意浪漫的等待公司十年,相信公司未來10年的經營藍圖,投資人願意給公司的價值自然就高。

市場上每個股票成交價背後都代表投資人對公司價值的想像,不然不會出現這個股票成交價。

在投資的道路上,要盡可能避開精確的錯誤,尋求模糊的正確,投資成功不是因為作對多少事,而是因為沒做錯哪些事。

盡可能深入的瞭解公司,從生活周遭建立起自己的能力圈,久而久之能力圈漸次擴大,熟悉的公司會越來越多。

深入瞭解公司的最大好處在於,股價的波動不再那麼使人糾結,波動反而替投資人帶來絕佳的機會,對於價值的評估也不再那麼力求精確,因為對公司的未來想像不同,評估出來的價值就會天差地遠。

投資過程中多數時間都在蒐集資料,建構心中對公司未來經營的藍圖,相對樂觀買多一些,相對悲觀買少一些,看不出未來就不應該買。

2015年4月17日 星期五

如何尋找低估的績優公司

由於美國有6000多家公司,一時之間可能不知道要投資哪家公司,可用下列選股網站Finviz,並設定下列條件:

1.SP500指數成分股:代表公司大到不能倒
2.本益比<20倍:代表價值可能低估
3.過去5年營收成長率>0%
4.過去5年EPS成長率>0%
5.資產報酬率ROA>5%

點進去下列網址,可發現目前符合上述條件的有107檔個股

http://finviz.com/screener.ashx?v=121&f=fa_eps5years_pos,fa_pe_u20,fa_roa_o5,fa_sales5years_pos,idx_sp500&ft=4

圖片一


接者必須要分析這107檔的公司競爭力及公司價值,一般來說建議先簡單估算價值,篩掉已經明顯高估的,這樣比較節省時間,而這種重複的運算工作交給電腦即可。

可利用下列簡單試算表,快速估算公司價值,篩掉已經明顯高估的公司
https://docs.google.com/spreadsheets/d/14HWrd3TK4JLH7NUGsUyICa6k5V71TuCtC17nww4LqnA/edit#gid=0

圖片二


上列試算表只要輸入兩個變數,股票代號及預期成長率。

預期成長率=(過去5年營收成長率*2+過去5年EPS成長率)/3

過去5年營收成長率及過去5年EPS成長率,可參考圖片一的紅框處。

上列公式的主要考量原因為營收比起EPS較不會受會計手法影響,能較精確反映公司產品或服務的成長力道。

篩出可能低估的股票後,接者就進入思考的階段,可先至Gurufocus或Moringstar參考公司過去10年的財務比率,一般至少看下列幾項,走勢都以穩定向上為佳

1.營收
2.毛利率
3.營業利益率
4.淨利率
5.資產報酬率
6.自由現金流占淨利比

確認公司過去財務比率穩定向上後,接者閱讀公司年報(10-K)及股東會通知(DEF 14A),可至美國SEC網站下載。

讀公司年報為的是了解公司商業模式及競爭力,讀股東會通知為的是了解公司經營階層,有關公司資料的蒐集是越完善越好,蒐集程度因人而異,與個人生活經驗比較有關,只要蒐集到「股價下跌也不怕的程度就可以了。

2015年4月16日 星期四

美國房地產復甦穩健,仍有表現空間

美國房地產泡沫從2006年開始破裂,一路狂跌到2009年,直到2010年左右才有比較明顯的復甦。

從房貸餘額、新屋銷售及成屋銷售觀察,目前房地產仍在復甦軌道上,而且離泡沫還很遙遠,遠比2006年前的巔峰時期數據低,尤其新屋銷售,才剛脫離美國長期的低標水準(紅線)


房貸餘額(紅圈為泡沫破裂始點,綠線為復甦軌道)


成屋銷售(紅圈為泡沫破裂始點,綠線為復甦軌道)


新屋銷售(紅圈為泡沫破裂始點,綠線為復甦軌道,紅線為長期低標)


從上面三數據觀察,房地產股未來仍有很大表現空間,而房貸業務比重高的銀行股可望跟者受惠,且在未來升息預期下,對銀行更是利多,放款利差將持續擴大,對利潤將會有所挹注。

但升息的另一方面,也可能使房貸償還壓力增加,後續要關注美國房貸餘額、新屋銷售及成屋銷售等三大數據是否持續增長,如有停滯現象,就必須小心留意。

2015年4月15日 星期三

『6年存到300張股票』讀後心得

陳重銘老師是位幽默風趣又充滿智慧的投資前輩,親自拜訪與他閒聊,老師非常平易近人好相處,沒有任何高手的架式,有的只是滿滿的經驗傳承。

本書沒有高深的財務模型,沒有艱深的財務名詞,有的只有老師闖蕩股市20多年滿滿的實戰經驗,且不同於坊間一些財務書籍,多方面強調成功的經驗,陳老師對失敗的經驗,也多所著墨,這點實在非常難得,其實投資成功就是從承認失敗開始,巴菲特投資特易購也賠了一屁股,一般人當然更有機會看走眼,但是只要坦然接受失敗,成功的投資經驗自然會來敲門。

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本書的核心概念就是持續買進資產產生現金流,再用現金流買進更多資產,讓獲利的部位自己照顧自己,更重要的是本書也強調投資自己的觀念,陳重銘老師在年輕時有3份工作,到處兼差,確保自己有足夠的本業收入,其實很多投資書籍都沒有提到這一點,在投入股市前,務必確保自己有足夠的本業收入,才能好好經營副業-投資,而不是本業收入根本不足夠,就貿然投資,幻想者看了幾本書就成為巴菲特,投資自己永遠是第一,有足夠的本業收入,股票才抱的住,抱的牢,不然股票一跌急者停損,一漲急者停利,永遠只能在市場震盪奔波,回報永遠是給固執的投資者,股市賺的是痛苦錢,先有痛苦才有錢。

對於如何辨識績優資產,陳老師也多所著墨,他將公司分為技術領先、資源獨占、專利優勢、通路優勢、保全長照、電信股。並且更強調經營團隊的重要性,買進股票就是買進公司的一小部分,正派經營的經營團隊,自己手中也是滿滿的公司股票,這些經營團隊絕對比你更關心公司的未來,他們會努力規畫公司的成長性,持續提升公司的競爭力,投資人的首要目標就是找出優秀的經營團隊,再放心把錢交給公司管理。

這本書充滿者許多平易近人的小故事,透過陳老師幽默風趣的文字,陳老師彷彿躍然紙上,仔細提醒讀者每個重要的投資觀念,非常適合當作學習投資的第一本書。



2015年4月14日 星期二

追逐心中的美國夢(American Dream)

投資美國唯一要克服的障礙,大概只有語言,美國政治經濟風險比起其他國家都小得多,直到現在一直到可見的未來,美國都將會是全球的老大。

國與國的相處不靠兄友弟恭,是靠拳頭大小,美國軍事支出直到現在仍然全球第一,中國加俄國的軍事支出還不到美國的一半。



美國不只本土有美軍,在全世界都駐有美軍,實質影響力不只美國本土,而是深深影響全世界。

美國經濟地位也是全球第一,從來只有美國經濟影響世界,而不是世界經濟影響美國,美國是個鼓勵創新的國家,美國不靠炒房致富,美國靠創新致富,從ibmgoogle蘋果,美國替世界帶來一次又一次的改變。

美國的創新源自於文化,美國人普遍相信只要經過努力不懈的奮鬥便能在美國獲致更好的生活,人們必須通過自己工作勤奮或研發創新來邁向富裕,而非依賴財產世襲或他人援助。

這也是巴菲特、比爾蓋茲等多名美國鉅富生前即承諾將大多數遺產捐贈慈善的原因,因為財富來自社會,自然選擇回饋社會,這筆回饋社會的財富終將因社會創新而持續成長,而不是透過財產世襲,使財富流動性打住。

美國這樣的文化,使所有人都有機會藉由自己的奮鬥而獲取財富,任何人都有可能透過自己的努力邁向巔峰,而這就是美國夢(American Dream)。

美國夢也自然成為了吸引世界無數人才的主要原因,無論過去或現在,美國都是世界上最受歡迎的移民地點,其他國家富人爭相買美國綠卡,卻從沒看過美國富人放棄美國。

如果投資就是要買績優公司,投資的國家當然也是要績優國家,而美國所提供的投資工具也確實多的多,策略的運用也更加廣泛。

在公司選擇上,美國更是多達數千家公司,低估又績優的公司不易尋找,但公司數量多,可能低估的公司自然就多,投資美國更有機會實現每個投資人心中的美國夢。

2015年4月10日 星期五

股息冠軍excel檔使用說明

股息冠軍指的是連續發放25年以上股息的超績優公司,可從下列網站下載


下載股息冠軍EXCEL檔後,重點擺在前三張工作表(Champions、Contenders、Challengers),並且注意B欄及D欄即可,B欄是股票代號,D欄是股息連續發放年數。





由於有數百家公司,可從股息連續發放年數高的公司找起,再分別去gurufocus或morningstar等網站觀察財務報表。

財務報表的觀察重點在營收三大獲利指標(毛利率、營益率、淨利率)資產報酬率及自由現金流,走勢以穩定或向上尤佳。

之後要瞭解一下公司是做什麼的,是什麼因素使公司可以一直發股息給投資人,而這樣的因素在未來會不會改變。

以回答出上述問題後,就可以比較放心投入資金,投資成功的機率也才能增加。

2015年4月9日 星期四

股息冠軍-股息連續成長25年以上的美國企業

投資股票的獲利來源主要來自2種,一為價差,二為股息。

價差的大小並不好預估,必須取決於公司成長性及市場關注程度,有時如果公司沒有受到市場關注,就必須耐心等待市場發現公司真正價值,股票才能開始大漲,賺到的價差才會多。

股息則是相對穩定的收入來源,公司如果持續賺錢,就會持續分配股息給股東,如果公司賺的錢越來越多,股東可以分配到的股息也會越來越多。

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下列網站會定期整理美國的股息冠軍,點選紅框處即可下載EXCEL檔


EXCEL檔中分為三大類

1.冠軍 Champions:股息連續成長25年以上,目前共105家公司

2.競爭者Contenders:股息連續成長10~24年,目前共249家公司

3.挑戰者Challengers:股息連續成長5~9年,目前共336家公司

可以連續發放多年的股利代表公司財務穩定,即使歷經多空市場洗禮,仍持續有足夠現金發放股利回饋投資人,而隨者公司營運成長,股利也將持續成長,投資人的被動收入就將逐年增加。

如果列表中企業無法逐一分析,也可選擇ETF-SDY,一次含括了50家高殖利率的公司,且公司發放股息必須連續成長25年以上,這意味者如果25年前就投資此ETF,投資人領到的股利也連續成長了25年,被動收入將隨公司股息成長,而逐年增加。



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2015年4月8日 星期三

個股介紹-Cognizant Technology Solutions Corporation(Nasdaq:CTSH)

Cognizant Technology Solutions Corporation又稱高知特信息技術公司,是印度一家領先的資訊技術(IT)服務及外包供應商。

該公司過去5年營收成長率22.27%,營利成長率21.63%,ROA平均15%,獲利能力十分優秀,目前本益比26.4倍,大約等於過去成長率。

過去10年營收成長穩定





過去10年獲利能力穩定





過去10年ROE&ROA走勢穩定





過去10年自由現金流占淨利比高,最近一年大幅轉負是受併購TriZetto影響,TriZetto主要提供衛生保健軟件開發服務,公司預期收購TriZetto公司,可以在未來5年內帶回15億美元的營業收入。




IT服務及外包市場競爭非常激烈,直接競爭對手包含艾森哲(ACN)、IBM、HP、Infosys科技(INFY)等,亦與眾多規模較小企業在全球不同市場展開競爭。影響競爭力的主要因素包括技術的可靠性、服務品質、能否滿足客戶需求以及具競爭力的價格。

高知特主要的競爭優勢正是印度大量的軟件人才及低廉的薪資成本,可以提供具競爭力的價格。近年來隨者軟體外包市場不斷發展,印度在軟體外包市場的市佔率也節節上升,一些跨國大公司的電話呼叫中心都選擇設立在印度。

然而隨印度薪資逐年上揚,此種低成本營運模式,成長有其極限,因此高知特除鞏固目前軟體外包市場地位,亦計畫發揮數據整理和分析的能力,搶佔較高階的知識流程外包(KPO)業務,以推動公司持續成長。

未來公司能否持續成長的關鍵就在印度軟件人才的低薪優勢能否持續或公司轉型是否成功。


2015年4月5日 星期日

美國就業市場仍穩健,美股未來仍看好

美國就業市場現疲態 想升息恐要等到年底

美國勞工部日前公布3月就業報告顯示,非農業就業人口只增加12.6萬人,比起原本預估的24.5萬人,少了將近一半,創下1年來的新低。

由於周五美股休市,許多人因此擔心美股星期一美股開盤即將大跌,然而觀察美國就業人口成長情形,仍處於成長軌道,並未出現衰退跡象。





事實上就業人口成長也是屬於落後指標,從未出現就業人口成長衰退,而使美股出現波段跌勢,均是美股出現波段跌勢,就業人口才開始步入衰退,若美股因此利空出線短線回檔,均是長線布局的良機。

聯準會若因就業數據不如預期,而延後升息時間,對投資人來說也是好事一樁,未來有更高機會醞釀更大的泡沫,美股將有更高的漲幅。

目前美國各項經濟數據可說獨步全球,經濟復甦力道甚強,全球都有美國即將升息的預期,光此預期就已帶動美元指數漲至近年高點,且由於歐洲、中國、日本相繼印鈔,美國不升息卻有升息的效果,相信聯準會應該非常樂見,而如果聯準會真的升息,吸引資金的效應將更加驚人,將帶動美股有更高漲幅。

美股最近3次升息,1994年,1998年,2004年,短線均會出現約10%的回檔,但隨後均會迎來波段大行情,任何的短線回檔都是長線布局美股的良機,投資人應剔除市場雜音,從經濟數據找答案,耐心等待長線大行情的到來。