圖為美國聯準會基準利率(統計自1954年7月至2015年6月止)，對照同期標普500盈餘殖利率及10年期公債殖利率。
藍線:標普500指數盈餘殖利率
(盈餘殖利率即本益比倒數，不以股利殖利率對比原因在於，美股配息率相當低，以盈餘殖利率觀察會比較有代表性)
紅線:10年期公債殖利率
橘線:美國聯準會基準利率
從上圖可發現，3個不同數據的大方向幾乎完全一致，當美國聯準會啟動升息時，同期盈餘殖利率及公債殖利率幾乎都會上修，殖利率上修代表股市本益比向下及債券價格向下，升息會引起股債回檔的理由就在此處。
但上述回檔是短期的，如果升息帶來的回檔發生時，可以把握機會逢低布局，從上圖可以發現，當3者利差快速縮小時才是景氣多頭的終點，反過來說當3者利差快速增加時則是景氣空頭的終點。
目前3者的利差尚有一段距離，可以密切注意10年期公債殖利率的走勢，當聯準會利率向上超過10年期公債殖利率走勢時，務必提高警覺，很可能代表整個多頭行情即將進入尾聲!!
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