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2017年9月17日 星期日

<超值投資:價值投資贏家的選股策略>讀後心得


最近看完<超值投資>這本書,比想像中還要精彩好看許多!!

這本書可以視為Joel Greenblatt所著<打敗大盤的獲利公式>的延伸,在書中Greenblatt利用盈餘殖利率找出最便宜公司,再用資本報酬率找出最賺錢公司,然後把兩者排名相加,相加起來名次最少的就是股價很便宜又很賺錢的公司。

利用上面流程選出公司後,就分散買進排名前30名的公司持有1年,1年後賣出全部持股,然後再度挑選排名前30名的公司分散買進。如此持續重複就可以在1988年至2004年間創造30.8%年化報酬率!!

這樣簡單的投資方式,Greenblatt稱為 「神奇公式」!!!

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而<超值投資>作者,則進一步將「神奇公式」適用期間範圍擴大為1956至2011年,發現「神奇公式」依然有效,更驚人的發現是單靠盈餘殖利率創造的報酬率,其實比「神奇公式」創造的報酬率還高,更比單靠資本報酬率創造的報酬率高上許多。

換句話說,用資本報酬率」篩選出很賺錢的公司根本沒什麼用,重點是用盈餘殖利率」挑出股價便宜的公司才是真的,其他都是假的阿!!!






為什麼買賺錢的公司對未來投資報酬率沒什麼幫助?


作者認為是市場終將回歸平均數的影響,畢竟商人逐利而居,好賺的大家會去搶,難賺的大家會避開,所以好賺的公司會吸引眾多競爭者,最後變得大家很難賺錢,而難賺的公司沒人想去競爭,最後反而變得好賺錢。

所以投資獲利很爛但是股價很便宜的公司,只要公司未來獲利不那麼爛,這筆投資還是可以賺錢。

而去投資獲利很強但是股價很昂貴的公司,只要公司未來獲利不那麼強,這筆投資還是可能虧錢。

沃爾瑪創辦人Sam Walton曾說:只有買的便宜,才能賣的便宜。

在股票市場上也是買便宜贏一半!!

其他只是眼睛業障重阿!!

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2017年9月11日 星期一

2006年至2016年巴菲特推薦閱讀書單


雖然巴菲特說過他每天閱讀500頁,但是由於要上班之故,我並沒有那麼多時間可以看書,所以我退而求其次,改成要求自己毎天至少閱讀一小時!!!

如果毎天只能閱讀一小時,那麼讀好書就很重要,因為時間有限,沒辦法浪費太多時間。

但是經管類書籍實在太多太多,要如何挑起呢?

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在這裡分享一個小訣竅,就是要優先挑強者寫的書,最好作者本身很厲害或很有經驗,第2順位的好書則是作者雖然非業內出身,但是仍然很多業內高手推薦。

推薦不能是單純掛名而已,最好是有一段話說明推薦的理由,如果寫推薦序更是大大加分。

巴菲特是投資界的第一把交椅,他推薦的好書當然要列為優先閱讀,在毎一年巴菲特寫給股東的信上,巴菲特都會推薦幾本書給大家,這篇文章整理2006年到2016年巴菲特推薦過的書單,總共有21本,目前有中文版本的總共有10本,整理如下

現在盤勢正無聊,有空就多看書吧,投資自己是穩賺不賠的!!

1.Shoe Dog (跑出全世界的人:NIKE創辦人菲爾・奈特夢想路上的勇氣與初心)






2.Warren Buffett’s Ground Rules(巴菲特的投資原則:股神唯一授權,寫給合夥人的備忘錄)






3.Where Are the Customers’ Yachts(客戶的游艇在哪里?)





4.The Little Book of Common Sense Investing(買對基金賺大錢)




5.Forty Chances(40個機會:飢餓世界的曙光)





6.The Intelligent Investor(智慧型股票投資人)





7.Tap Dancing to Work: Warren Buffett on Practically Everything(股神巴菲特的神諭:不做會後悔、或做了好後悔的致富語錄)







8.The Outsiders(非典型經營者的成功法則:8個企業成功翻轉的案例)





9.The Clash of the Cultures(文化衝突:投資,還是投機?)





10.Poor Charlie’s Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger (窮查理的普通常識:巴菲特50年智慧合夥人 查理.蒙格的人生哲學)




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David Einhorn的10個投資哲學,< Fooling some of the people all of the time:空頭之王>讀後心得


前陣子在看< Fooling some of the people all of the time>這本書,這本書是綠光資本創辦人David Einhorn寫的,目前只有中國有出簡體版,翻譯為<空頭之王>。

綠光資本成立於1996年,在過去幾年積效還不錯,雖然最近2、3年有點運氣不佳,但成立至今年化報酬率仍然高達16%,也是近代相當傑出的價值投資人之一。


內容主要概述David Einhorn在某次晚會場合上提及,由於聯合資本涉及會計造假與欺騙投資人,因此正在放空聯合資本,消息一出聯合資本股價大跌,而聯合資本管理層不甘示弱,結合所有政商資源極力反擊的故事。

整個過程牽涉投資銀行、分析師、記者、對沖基金、上市公司管理層、SEC證監會等各行各業,其實還蠻精彩好看的,感覺以後有機會可以改編成電影。

不過看完以後,我覺得放空真的是高難度操作,如果是放空特定公司,更是要做足功課,不然被嘎的過程會非常痛苦,而且在做空過程中,上市公司管理階層絕對會不遺餘力,捍衛自身股價,有時放出消息也是真假難辨。

David Einhorn在2002年宣布放空聯合資本,但一直到2009年才有最終結果,這7年實在蠻難熬的,還要面臨政府機構約談,調查有無不法獲利等情事,要落實放空操作真的要有很大的毅力、決心以及耐心。

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除了詳細描寫放空聯合資本的過程外,在前面幾章David Einhorn也有詳細描述他的投資哲學,整理如下:



  • 許多價值投資者是先確定股價便宜,再去確定股價便宜的理由是否充分,但我們是先有股價便宜的理由後,再去確定股價是否真的便宜。

  • 當我們買入股票時,必然也有人賣出股票,如果認為賣出的人無知,那就是愚蠢至極,今天賣出股票的人比今天買進股票的我們,追蹤了這檔股票更長一段時間,當他決定由買進轉為賣出時,背後的理由務必要詳細分析。

  • 當我們決定一項投資時,對於要持有多久一無所知,雖然有的投資獲利來得快,有的投資獲利來得慢,但只要能避免重大虧損,其實獲利就會很不錯。

  • 投資虧損一定要盡量避免,因為一但虧損,需要相當程度的盈利才能盈虧平衡,因此我們力求毎個投資都能保本,雖然不是毎次都成功,但這始終是我們的目標。

  • 我們投資的持有周期都很長,所以我們沒理由不揭露我們的主要持股,雖然一旦犯錯,所有人都會看笑話,但對我們來說投資虧損比被看笑話難堪得多。

  • 我們不做多空配對交易,所謂多空配對交易就是將同一行業中股值大幅偏離的兩家公司,做多低估值的,放空高估值的,但我們不那麼做,我們認為多頭部位與空頭部位是個別獨立的投資機會,毎個投資機會都是我們認為值得,才會下去投資,而不是只單純做為避險部位。

  • 我們不放空指數,放空指數的期望值是負的,只有市場下跌時才能獲利,長期來說市場會一直上漲,我們不浪費時間在期待市場崩盤上。

  • 我們只放空特定公司,但不會只因估值高就放空,2倍的愚蠢估值不會等於2倍的愚蠢,我們集中做空估值高,基本面受到誤解且前景惡化的公司,如果涉及會計造假或管理人員欺詐,更是絕佳投資標的。

  • 如果我們的投資依據被證明有錯,我們就會退出投資,而不會創造一個新理由繼續持有。

  • 我們採取集中投資,將20%資本放在最好的投資機會上,把30%~60%的資本放在5個不同投資機會上,而空頭部位通常占據我們多頭部位一半左右。

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2017年9月8日 星期五

換新手機後,IB KEY如何重新認證?

只要完成盈透開戶後,盈透都會寄來一張帳號安全卡,毎次登入帳號時,系統會隨機生成6串數字,自己再拿卡對應相對的符號,輸入驗證碼以增加安全性。

我目前開設的4家券商中(Firstrade、嘉信 TD Ameritrade 盈透),只有盈透如此重視安全性,安心感增加不少。


關於帳號安全卡的介紹

https://www.interactivebrokers.com.hk/cn/index.php?f=19184



但是毎次登入還要拿卡慢慢對,其實蠻麻煩的,所以盈透也有推出IB KEY的服務,只要手機先行下載IB KEY,並輸入相關資料認證通過,以後登入帳戶時,系統就會發送驗證通知到手機,再輸入自訂的驗證碼就可以登入帳戶,是非常方便又安全的服務。


關於IB KEY的介紹

https://www.interactivebrokers.com.hk/cn/index.php?f=13742

不過我最近換新手機時,一時忘記就把舊手機的所有資料移除,以致於我在新手機無法取得盈透所發送的驗證通知,也就無法登入帳戶。

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所以我只好直接連絡客服人員,聯絡盈透客服是免費的,可以用SKYPE撥打美國1 (877) 442-2757或用揪科撥打香港+86 (21) 6086 8586

SKYPE目前可以免費打美國免付費電話,而揪科則可以免費打大陸香港電話(非全部),如果需要中文客服人員,可以選擇直接聯絡香港客服。

在聯繫上客服後,客服人員會非常仔細確認你的身分,詢問許多個人資料問題,畢竟隔者電話一頭,不問仔細一點實在無法確認身分阿。

在客服人員確認是本人後,會給你一組臨時的驗證碼,只要在新手機下載IB KEY輸入客服人員給的臨時驗證碼,就可以重新設定驗證碼,在新手機上啟用IB KEY服務。

如果舊手機的IB KEY有留者,就不用聯絡客服人員,只要在新手機上輸入舊手機所收到的驗證通知,就可以在新手機上啟用IB KEY服務


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